viernes, 11 de marzo de 2016

Que brille el sol

El tipo de cambio hoy sigue bajando.



En dos semanas ha bajado casi veinte céntimos. Se habla del fortalecimiento del precio del cobre, del petróleo, de las expectativas de que no subirán las tasas en Estados Unidos, de empresas vendiendo dólares con el fin de pagar impuestos. Con la caída, seguro que se han activado muchos stop loss y los bancos andarán vendiendo dólares, acentuando más la caída. Todos preguntan si esto será duradero, si ya podemos hablar de un cambio de tendencia. Yo pienso solo en esto: el mundo de hace un mes, cuando la tendencia era al alza y todos apuntaban al cielo al pensar en perspectivas cambiarias, sigue estando allí. Los fundamentos permanecen: China, Europa, USA. Entonces, si el discurso que fue dominante es verídico, deberíamos revertir la tendencia muy pronto.

Pero quien sabe. El tipo de cambio no es tan predecible y no suele ser sencillo seguir sus tendencias en el corto plazo. El Perú tiene un matiz especial por la intervención del BCRP, el cual ha vendido una buena proporción de sus reservas en los últimos tiempos, desde que dejamos el estable 2.80 que tuvimos por una temporada. Es por una cuestión de moderación de la volatilidad, claro está, y tiene sentido: en otro país, los afectados por la volatilidad del tipo de cambio son los que están en el comercio exterior y también las entidades financieras. Aquí, gracias a los recuerdos de la hiperinflación de Alan García muchos –por no decir todos- tenemos alguna posición en dólares, lo que hace que los movimientos del tipo de cambio afecten al ciudadano de a pie de manera directa. La gran dolarización del sistema monetario peruano es una muestra de nuestra poderosa exposición al riesgo cambiario.


El BCRP ha declarado abiertamente su intención de solarizar el mundo del depósito y el crédito bancario. En este escenario, ¿tiene sentido que se insista en moderar la volatilidad del tipo de cambio? ¿No sería mejor dejar el sistema de flotación sucia para así dejar que el tipo de cambio tenga su volatilidad real? Podría ser posible que muchos agentes del sistema económico peruano abandonen los dólares huyendo de la volatilidad. Nuestra alta aversión al riesgo mandaría aquí. Y si le damos una ayuda con incentivos específicos adicionales a los depósitos en soles (que podrían venir por el lado tributario, por ejemplo) se podría ir en el sentido que el BCRP quiere, porque definitivamente una economía solarizada es lo mejor para la economía del país.

23 comentarios:

  1. A mi parecer la baja por el tipo de cambio es porque las empresas tiene que pagar impuestos en este mes es por eso que muchas de ellas han cambiado sus dólares a soles para el pago de los mismos.
    Asimismo puede existir cierto interrogante en el proximo presidente que va ha gobernar nuestro país y este TC pueda bajar más,a raíz que termine el proceso de la elección del nuevo candidato y dependiendo quien a quien salga elegido el TC pueda bajar,mantenerse o subir

    Arturo Gonzales Peralta_UPC

    ResponderEliminar
  2. A mi parecer la baja por el tipo de cambio es porque las empresas tiene que pagar impuestos en este mes es por eso que muchas de ellas han cambiado sus dólares a soles para el pago de los mismos.
    Asimismo puede existir cierto interrogante en el proximo presidente que va ha gobernar nuestro país y este TC pueda bajar más,a raíz que termine el proceso de la elección del nuevo candidato y dependiendo quien a quien salga elegido el TC pueda bajar,mantenerse o subir

    Arturo Gonzales Peralta_UPC

    ResponderEliminar
  3. A mi parecer la baja por el tipo de cambio es porque las empresas tiene que pagar impuestos en este mes es por eso que muchas de ellas han cambiado sus dólares a soles para el pago de los mismos.
    Asimismo puede existir cierto interrogante en el proximo presidente que va ha gobernar nuestro país y este TC pueda bajar más,a raíz que termine el proceso de la elección del nuevo candidato y dependiendo quien a quien salga elegido el TC pueda bajar,mantenerse o subir

    Arturo Gonzales Peralta_UPC

    ResponderEliminar
  4. C. Jesús Aguilar Cruz
    Parece que mi comentario no se grabó. Aqui trataré de reproducirlo
    El riesgo de tipo de cambio es uno de los riesgos de mercado más importante , tanto para las empresas como para las personas naturales. Prácticamente, todos en el Perú, estamos expuestos ante una variación del dólar. Si sube afecta a los que tienen deudas y los que tienen que comprar $ para sus transacciones comerciales. Si baja, están expuestos los que tienen activos financieros en $.
    Después de un periodo estable hemos pasado a un periodo de alta volatilidad. Pareciera que esto será una constante por mucho tiempo más. Si bien, factores externos están contribuyendo a una disminución del tipo de cambio, en los últimos días, esto parece ser algo temporal.
    Sin embargo, las expectativas también juegan. En un escenario del tipo de cambio a la baja, motiva mayores ventas por activación de los stop loss, los bancos y demás agentes.
    C. Jesús Aguilar Cruz

    ResponderEliminar
  5. Mi opinios es que el tema deltipo de cambio es un riesgo tanto a las personas jurudcas y naturales .Personas Naturales que hoy estan aprovechando que el dolar bajo para comprar ME y luego cambiarlos en la subida que posiblemente sea deapues de las elecciones segun las proyecciones.
    Personas Juridicas que tienen posiciones en dolares han sido afectadas con esta baja porque si calzaron a fin de mes de febrero a favor del activo cuando el dolar cerro a niveles de 3.52 imaginense las perdidas que estan teniendo porque el dolar cayo tan rapido que no ha dado tiempo de cambiar posiciones.
    Adicional estan los Forward cerrdos a niveles de 3.50 - 3.55 tambien en estos momentos estan a perdias.Pienso debe bajar algo mas en estos dias porque las empresas estan vendiendo dolares para pagar IR y utilides.
    Milagros Miriam Bernal Angulo

    ResponderEliminar
  6. Mi opinios es que el tema deltipo de cambio es un riesgo tanto a las personas jurudcas y naturales .Personas Naturales que hoy estan aprovechando que el dolar bajo para comprar ME y luego cambiarlos en la subida que posiblemente sea deapues de las elecciones segun las proyecciones.
    Personas Juridicas que tienen posiciones en dolares han sido afectadas con esta baja porque si calzaron a fin de mes de febrero a favor del activo cuando el dolar cerro a niveles de 3.52 imaginense las perdidas que estan teniendo porque el dolar cayo tan rapido que no ha dado tiempo de cambiar posiciones.
    Adicional estan los Forward cerrdos a niveles de 3.50 - 3.55 tambien en estos momentos estan a perdias.Pienso debe bajar algo mas en estos dias porque las empresas estan vendiendo dolares para pagar IR y utilides.
    Milagros Miriam Bernal Angulo

    ResponderEliminar
    Respuestas
    1. Considero que es ideal la intención del BCRP de solarizar los depósito y el crédito bancario pero como sabemos tenemos un mercado dolarizado, por poco o mucho que se viene realizando en las entidades financieras de otorgar los créditos en soles y mejor tasa de depósito, las importaciones en el Perú crece cada vez, debido al costo de mano de obra, en el peruano es caro, hay menos empresas de manufactura, el giro de servicio y comercio se encuentra en crecimiento son ellos los que siguen dolarizando el mercado al comercializar sus productos en dicho mercado.

      Eliminar
  7. Según la variada información publicada en diarios y revistas especializados el dólar en el Perú esta con tendencia a la baja por la mayor demanda de soles para el pago del Impuesto a la Renta, la decisión del banco Popular de China de subir su tasa de cambio (el Yuan se apreció en 1% por esta decisión), la posibilidad de que la FED no suba su tasa de referencia, la apreciación del valor de algunos commodities (como el oro y el cobre) entre otros.
    Sin embargo esta tendencia es temporal y se estima que al cierre del 2016 el tipo de cambio bordee en promedio los s/.3.80 debido al efecto del fenómeno de El Niño, la fuga de capitales a EEUU y la incertidumbre que siempre acompaña las elecciones presidenciales. Información detallada por el economista Jorge Guillen (Profesor de Esan) y Melvin Escudero (economista y gerente de El Dorado Invesment ).
    Así mismo la intervención del BCRP no le hace bien a la economía, dado que en un mercado donde el tipo de cambio no se modera, el riesgo de los inversionistas es más real y esto fortaleceria su exposición al riesgo, probablemente esta decisión se tome con el nuevo gobierno y terminemos el año con un tipo de cambio que bordee los s/.3.80 en promedio. Entonces si el estado no toma la decisión de solarizar la economía estaríamos en constante dependencia del riesgo cambiario asi también evitaríamos la constante pérdida de las RIN, en las propuestas de gobierno solo PPK ha mostrado serio interés de impulsar la dinámica económica en base a ampliar la base tributaria y reducir el IGV, esto podría llevarnos a una solarización de nuestra economía, pero una propuesta real no se ha planteado y no está en agenda.
    Francisco Gutierrez Aguirre

    ResponderEliminar
    Respuestas
    1. si se debería moderar la volatilidad, ya que a si protege a nuestra economia de grandes perdidas de invenciones en dolares de las empresa mucho mas si son a corto plazo, ya que estas cuentan con activos en esta moneda (dolares), y no seria adecuado que el BCRP no intervenga ya que depende de esta entidad que la cantidad de dolares en el mercado este moderada y no afecte al nuevo sol depreciandolo, si el BCRP dejara de comprar o vender dolares en el mercado, en pocas palabras que no intervenga, causaría una depreciación de nuestra moneda, llegando a a que la inflación suba en nuestro mercado. Últimamente se ha hablado para que las personas ahorren mas en soles, se debería tener un intensivo adicional y lo mas adecuado seria bajar el impuesto y la tasa de interés de los créditos en esta moneda, incentivando a la solarizacion de nuestro mercado, provocando que las personas, empresas e inversionistas actúen sobre esta moneda. manteniendo un equilibrio en el mercado esto haría que el BCRP intervenga moderadamente, como lo ha estado haciendo en la actualidad.

      Eliminar

  8. A mi opinión el tipo de cambio tiene repercusiones no solo del sistema financiero, sino del comercio exterior y a las empresas ligadas a la misma y que este a su vez repercute en el PBI nacional, por lo cual, es una variable que logra afectar y es utilizada como herramienta en la política expansiva o contractiva según la coyuntura.
    Además, las acciones tomadas por el BCRP son responsabilidad de la misma y no solo responden a objetivos cambiarios, sino que como lo indica la Constitución: “La finalidad del BCRP es preservar la estabilidad monetaria. El Banco Central tiene el trabajo de regular la moneda y el crédito del sistema financiero y administrar las reservas internacionales a su cargo.
    A corto plazo es importante la intervención del BCRP para estabilizar el TC sin embargo las acciones paralelas como encajes, incentivos impositivos u otros que alienten o desalienten a los agentes económicos también son válidos.

    Cecilia Angeles

    ResponderEliminar
  9. En mi opinión, los grandes flujos de dinero de parte de inversionistas globales experimentados son los que están moviendo el tipo de cambio. Habría que preguntarse quienes están comprando ahora mismo y por qué? Perú es un mercado tan pequeño que, sería fácilmente manipulado por estos capitales si deciden especular en nuestro país. Desde hace unos meses atrás se sabía que en marzo 2016 se llevaría a cabo la reunión de la FED, donde se determinaría si se hace un nuevo incremento a la tasa de interés de referencia. Ya se hizo un primer incremento en diciembre 2015. Pienso que el mercado como un todo está apostando a que la tasa de interés de referencia se mantendrá en el mismo nivel. Esto explica por qué en estos últimos 15 días el tipo de cambio se encuentra con presión bajista. Por otro lado Perú cuenta con buenos fundamentos económicos, el cual lo hace bastante atractivo al capital extranjero. Cómo en todo movimiento de cotización, siempre el mercado se adelanta ante la expectativa de una decisión. Estos grandes capitales quieren buscar hogar en Perú hasta que realmente se tenga certeza de que la FED subirá la tasa en el futuro.
    Desde mi punto de vista, creo que la FED subirá en 0.25% la tasa de referencia porque su tasa de desempleo continua bajando (4.9% a febrero), La tasa de inflación (1% en febrero) bajó ligeramente desde un 1.4% en enero, y sobre todo porque ya es momento de ordenar la economía y llevarlo a un estado normal. Este largo tiempo con tasas cercanas a cero ha servido para que los inversionistas profesionales especulen con los activos, creando burbujas financieras en todo el mundo, las cuales han empezado a reventar.
    Pienso que luego del incremento de esta tasa de referencia en EEUU, el tipo de cambio en Perú debería continuar con su tendencia de largo plazo, tal como ocurrió en diciembre 2015 luego de la primera subida.
    Si sucede lo contrario espero que el tipo de cambio se mantenga en el mismo nivel, con una ligera tendencia a la baja. No soy de la idea de que el tipo de cambio continué bajando más, debido a que la expectativa formada días atrás ya están incluidos en la cotización.

    Mark Molina Pajuelo,

    ResponderEliminar
  10. Alguna vez hemos escuchado que la moneda peruana es una de las más fuertes y estables de la región pese a la crisis económica que se vivió a partir del 2008, luego de mantener un tipo de cambio estable por una buena temporada.
    El alza del dólar afecta directamente al consumidor final ya que hay empresas que compran insumos que se cotizan en dólares, así como también se debe al descenso del precio del petróleo.
    La FED en una reunión realizada hoy ha decidido mantener estable la tasa de interés y que las expectativas de la alza serán progresivas y lentas durante el presente año.
    El BCR mediante sus intervenciones en la política monetaria realizó encuestas con la posibilidad de comprar dólares a través de swaps cambiarios, y que el último viernes 11 subastó swaps cambiarios quedando desierta la operación.
    La dolarización en el Perú actualmente es parcial ya que el poder adquisitivo es en soles pero las empresas y la gente se endeudan en dólares, al Perú no le conviene dolarizarse porque ha seguido manteniendo una inflación controlada; repercutiría además en la pérdida del BCR frente a aplicaciones de políticas monetarias como prestamista.

    Rubén Agüero Ricra

    ResponderEliminar
  11. Definitivamente las decisión del BCRP de desdolarizar la economía no es una decisión de la noche a la mañana, es más dificultoso tomar medidas de politica monetaria con un país que maneja 2 monedas, y que además siendo una moneda extranjera que no se puede controlar totalmente pues depende de sus propias políticas y conyunturas. Dicho esto, cualquier especulación de esta moneda origina desequilibrios en nuestro mercado, por lo que si mantuviéramos solo nuestra moneda nacional, ya no nos impactaría en gran medida la volatilidad del TC, los precios de los productos y servicios locales se mantendrían estables y no padeceríamos de descalces en los balances, entre nuestros pasivos y activos, y tendríamos una proyección de mediano o largo plazo que nos daría más confianza a la hora de invertir y desarrollarnos en el mercado. Evidentemente la confianza en nuestra moneda es un factor fundamental porque dependerá de ello para estandarizar todo en soles, esto través de las acciones del BCRP quien deberá aplicar las mejores practicas de política, a mi consideración bajo flotación sucia para una libre competencia con el mercado internacional pues generará incentivos de acuerdo a la posición de cada mercado. La decisión de solarizar se ha ido llevando a cabo a través de las campañas de cambiar tus obligaciones en la moneda local, evidentemente la aversión al riesgo por la falta de confianza en la moneda es un gran motivo del proceso lento de este cambio, creo que el incentivo por el lado tributario para la solarización no es necesario porque no es una posición aún critica en donde nuestra economía este atravesando un mal tiempo para ejecutar estos pasos, aún tenemos una coyuntura con la volatilidad del TC que manejar y estas buenas decisiones que se puedan tomar considero que conllevará a solidificar la confianza en nuestra moneda local.

    Mercedes Velasco

    ResponderEliminar
  12. En mi opinión, el bajón que ha venido presentando el dólar se debe inicialmente a dos factores. Internamente afecta la regularización del pago del impuesto a la renta por parte de empresas extranjeras que requieren de moneda nacional para hacer frente a compromisos con la Sunat; y por el lado externo, a la fuerte idea de que el ciclo de tasas bajas en UEA va a permanecer por un tiempo mayor, lo cual a debilitó al dolar en los primeros días del mes. Pero por otro lado, pienso que la principal razón por la que hemos presenciado la mayor caída del dolar de los últimos años, se debe básicamente al poder de la especulación. Especulación de los inversionistas extranjeros que se habían hecho de productos en dolares y que no se sentían seguros de esperar una pronta alza y decidieron minimizar su riesgo; especulación de los bancos que en los últimos meses se habían llenado de dólares y necesitaban ver una reacción de parte del BCR para saber que su riesgo no se disparaba. Y la reacción no se hizo esperar. Y bastó una sola encuesta sobre la posibilidad de subastar swaps cambiarios de compra, lo cual permitió generar un rebote del tipo de cambio. Nuestro sistema financiero está tan acostumbrado a la actitud paternalista del BCR para moderar, en este caso, el tipo de cambio, resguardando los capital de los grandes inversionistas a cambio de mantener un "equilibrio". La solución esta en la solarización de nuestro sistema, la pregunta de rigor es como llegar a ello.

    Raúl Garabito

    ResponderEliminar
  13. Bien sabemos que los mercados bursátiles están en un clima de incertidumbre. EEUU aún no se acomoda del todo y viniendo elecciones con un candidato muy radical, le podría venir una peor situación al país norteamericano.
    Que la FED mantenga la tasa de interés es porque también han analizado los impactos del Brexit. Nosotros, siendo un país que tenemos uso del dólar, nos correspondería tener más fuerte nuestra propia moneda.
    Lo que hace el banco central es correcto. Poder solarizar el mercado y dar mayores beneficios al usuario tanto en empresas como personas naturales, es lo mejor. No es dejar el dólar, solo es cubrirnos también ante posibles caídas mundiales. Y nosotros fortalecernos en tiempos de crisis.

    Albert Iván Azan Cano (maestría de finanzas upc)

    ResponderEliminar
  14. la desvalorizacion de nuestra moneda afecta la economia peruana, al tener una dolarizada se incurre en mucho riesgo por la perdida del peso de nuestra moneda, es por ello que se busca a futuro bajar la dolarizacion a un 25% como en otros paises. Los unicos perjudicados directamemte antes la bajada del dolar son los exportadores,que ven perdujicado su poder adquisitido, por que sus costos que son e soles en su mayoria son fijos afectandi su margen por la baja del tipo de cambio que al hacer la conversion monetaria no les es favorable. en este caso el estado podria evaluar la subida del Drawback y asi motivar las exporataciones y que nuestra balance comercial este en deuda

    johnny edgar barreto alfaro. UPC Maestria

    ResponderEliminar
  15. La economía en EEUU está pasando por momentos muy difíciles, en los que los indicadores muestran una débil recuperación (reducida recuperación de la generación de empleo e indicadores de consumo muy por debajo de lo esperado). Esto tiene un impacto en las medidas de estímulo de la economía que adopta la FED, quienes mantienen aún una tasa de referencia muy baja. El riesgo de mantener las tasas bajas por mucho tiempo es la de generar burbujas, sin embargo la FED está en una encrucijada de si elevar la tasa y “golpear” la economía o la de mantener tasas bajas y generar incertidumbre y riesgo de burbujas. En cada reunión de la FED de los últimos meses se ha generado mucha expectativa creando volatilidad de TC en los mercados mundiales. Esto tiene impacto también en las curvas de tasas SWAP haciendo que las tasas de mayor plazo sean menores, teniendo impacto sobre las valorizaciones o MTM de determinados derivados. Al reducirse la tasa, se castiga menos al traer al valor presente los flujos futuros, haciendo que contablemente se tenga que hacer un registro de ajuste hacia la baja para la provisión por fluctuación de valores. Habría que tener mucho cuidado sobre los fines que se tienen los derivados; si son con fines de cobertura o de especulación.

    Erik Ibáñez Montoya – UPC

    ResponderEliminar
  16. El riesgo cambiario genera mucha inestabilidad tantos a las personas y/o empresas ,en el caso que el tipo de cambio se incremente para las empresas que mantienen deudas en Dólares y sino están con cobertura les puede generar una perdida por diferencia en cambio , y dicho efecto repercute en la utilidad de la empresa.
    En las personas que tengan deuda en dólares también le va a generar mayor costo , ya que tendrán que cambiar mas soles por dólares cuando el tipo de cambio se incremente ,adicional a ello los ingresos de la mayoría de personas es en soles, lo cual generar un riesgo al presupuesto de las personas.Es por ello que lo mas recomendable es mantenerse cubiertos tomando ciertas medidas respecto al uso de créditos en moneda extranjera , ya que dependemos de los cambios que se den a nivel mundial ,como la FED , y ciertos acontecimientos que generan la volatilidad tantos en tasas y el tipo de cambio.
    Noemi Vera Garcia

    ResponderEliminar
  17. Muchas veces se critica sobre la intervención del BCRP respecto del TC eliminando las fluctuaciones bruscas pero también se pone en tela de juicio que esto muchas veces podría empeorar la situación, resultado que aún no ha ocurrido, otros por su parte sugieren que el BCRP debe dejar flotar más la moneda.
    En la actualidad las constantes alzas del dólar han provocado que muchas familiar ahorren en dólares, que cancelen cuentas que tenían en dólares, etc. Es que la volatilidad de esta moneda afecta a todos y en todo sentido.
    Hay fechas puntuales tales como, fin de año, inicio de año, gratificaciones, CTS, etc. Donde se necesita la captación de moneda nacional y es ahí donde notamos cierta fluctuación del TC pero debemos saber que esto es temporal y no por ello el TC tendría picos altos / bajos.

    Virginia Arteaga Regalado

    ResponderEliminar
  18. En aquel entonces S/2.8 el dólar, hoy en día superamos los S/3.3, el tipo de cambia en muy difícil de predecir y la intervención del BRC se dará casi siempre ya que es su función primordial de estabilizarlo. Qué pasará en septiembre cuando suban las tasas de EEUU?? Acaso podemos predecir que el TC subirá? Somos un país donde las grandes inversiones son en USD y nunca seremos ajeno a los impacto que podríamos tener con el TC.

    José Quispe Llantoy

    ResponderEliminar
  19. Los mecanismos del alza del dólar pero hay algo que la FED hizo aparte de dejar de comprar bonos e iniciar el “tapering”, es anunciar la subida de la tasa de interés del dólar en forma progresiva en varios años. El anuncio significó que el dólar sería más caro respecto a las demás monedas (incluyendo al Euro), las expectativas en los mercados cambiarios actuaron inmediatamente. Comenzó la subida del dólar con respecto al sol en nuestro mercado aún cuando las tasas subirán a mediados del 2015. Por otro lado, el BCR sigue bajando las tasas de nuestra moneda para reactivar la economía, pero lo que hace es reforzar su devaluación respecto al dólar. Las cifras del tipo de cambio proyectadas por bancos podrían llegar a ser demasiado conservadoras.

    Roxana Jimenez Ponce

    ResponderEliminar
  20. La volatilidad en el tipo de cambio ha generado crisis económica en muchas empresas del país, las fluctuaciones en la moneda tienen su origen en las raíces de las operaciones.
    La economía peruana se caracteriza por ser de naturaleza importadora, por consiguiente , el dólar nos acompañaba en cada uno de los procesos productivos.
    El BCR tiene un papel amortiguador en estas operaciones, evitando que las distorsiones se acentúen, ya sea por un dólar excesivamente alto o por un tipo de cambio con tendencia a la baja.

    ResponderEliminar